金英圈精彩解析：国际金融市场联动机制对金价的影响

由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨暴跌。也由于黄金有国际储备功能，黄金还被当作具有长期储备价值的资产广泛应用于公共以及私人资产的储备中。

机构资金无论是配置实物黄金还是配置黄金ETF 资产，都使得黄金价格从长周期来看上行的大趋势成为可能。

经济的全球化带来了产品、技术、市场及企业的全球化，而金融机构的全球化和国际资本的流动进一步促使了金融市场的全球化。信息披露的增强、交易成本的下降、对外国资本管制的减少及私有化的提升都会进一步加剧国际资金的流动。同时，金融市场的全球化必然带来金融资产的多样性，多样性的金融资产之间所具有的流动性和替代性，导致金融资本追逐风险系数调节后的高回报金融资产，这就是金融市场联动机制的动力源。

    随着不断地金融创新，国际金融市场除了传统的股、债、汇、商品几大市场外，各类金融衍生品市场、资产证券化市场层出不穷。黄金市场一般归类于商品市场，包括黄金现货市场、黄金期货市场和黄金期权市场。目前伦敦的黄金市场是全球交易量最大的黄金现货市场，而纽约黄金市场是全球最大的黄金期货和期权市场，由于交易量遥遥领先于其他黄金市场，这两个市场对全球黄金市场的价格起着至关重要的决定性作用。此外，由于黄金更为突出的货币属性，同货币市场一样，在场外又发展出黄金的即期、远期、互换等相关的衍生品合约。这些场外合约进一步丰富了市场的品种，同时也满足了不同机构的投资需求，不过由于交易量相对较小，对黄金市场价格影响相对也较为有限。

    在金融市场中，逐利和避险是永恒的主题，也可以说是投资过程中“ 一体两面”的问题。不同的金融资产由于其属性上的差异，在不同的经济周期、不同的市场风险下，其对资金的吸引程度必然各不相同，因此，在股市、汇市、债市、商品市场之间，由于资本逐利的本性驱动，必然导致资金在不同的市场间高效流动，在实现价格发现功能的同时，也加剧了市场的流动性和价格的波动性。同时，由于债市和金市具有一定的避险属性，在市场避险情绪上升时，资本从逐利转为避险，债市和金市往往成为避险资金的“ 蓄水池”。这种市场间的联动对黄金价格的影响可以概括为：当市场倾向于向风险资产逐利时，黄金价格受压;当市场避险主导、资金寻求避险时，黄金价格上涨。当然在短周期的不同交易阶段，股市、债市、汇市、商品市场与金市之间的联动机制又各有差异。

投资机构也往往根据资产组合理论对所投资的资产进行多元化配置，在达到目标投资收益率的同时，降低投资组合的波动率。由于黄金资产具有较好的风险对冲效果，同时与其他大类资产相关性较低，因此往往成为对冲系统性风险的重要资产。根据世界黄金协会2018 年10 月份的《黄金投资者》报告：“ 当黄金资产的配比比例从3% 提升至6% 时，投资组合的波动性就会降低，夏普比率将从0.46提高到0.54，并且依然可以保持5% 的收益率。”黄金资产的这一特性对金价有着重要的影响，机构资金无论是配置实物黄金还是配置黄金ETF 资产，都使得黄金价格从长周期来看上行的大趋势成为可能。

据了解，金英圈拥有众多黄金和金融领域的专家和分析师，圈内能及时更新专业的黄金和金融分析资讯。致力于为广大投资者获取国际黄金资讯资讯的同时，洞悉国际黄金市场发展趋势。更多国际贵金属最新研报资讯，敬请关注金英圈公众号。